11月27日，中國巨石、重慶三磊、冀中新材分別發(fā)布調價函，其中中國巨石對公司全系列風電紗產(chǎn)品復價15%-20%，對熱塑短切產(chǎn)品復價10%-15%，對短切氈產(chǎn)品復價300元/噸。11月28日，泰山玻纖、重慶國際復材、山東玻纖、四川威玻、長海股份、元源新材等玻璃纖維廠家陸續(xù)發(fā)布調價函，調價幅度為10%-20%，涉及的產(chǎn)品種類有：風電紗、熱塑短切產(chǎn)品、直接紗、合股紗、短切氈等。
年內第二輪復價，底部信號再明確。
一方面近期玻纖出口退稅由13%下降至9%，企業(yè)有成本傳導動力，另一方面近期價格逐步松動，行業(yè)盈利有所回落，漲價動力強。類比3-5月份的復價的特征，預計此輪復價將較為全面且落實效果較好：
1.跌價階段下游拿貨意愿不強，庫存偏低，提價后下游加快補庫，出貨率或顯著提升；
2.提價將逐步擴散，預計后續(xù)其他廠家、其他品種均會逐步提價；
3.預計提價持續(xù)性較強。行業(yè)供需總體溫和，矛盾逐步減輕。
去年以來，7大玻纖企業(yè)合計關停15條玻纖池窯產(chǎn)線，總計101萬噸，占比約14%。考慮冷修、復產(chǎn)、新點火，預計明后年實際年均凈新增產(chǎn)能在60萬噸左右，增速8%，供需關系將總體溫和。
行業(yè)盈利微薄狀態(tài)難以長期持續(xù)，復價彰顯行業(yè)良性競爭格局。
行業(yè)盈利仍微?。焊鶕?jù)上市玻纖公司的2024年三季報，龍頭中國巨石24Q3歸母凈利潤同比下降6.38%至5.72億元，長海股份24Q3歸母凈利潤同比微增3.83%至0.80億元、但凈利率也僅有11.82%，國際復材24Q3歸母凈利潤出現(xiàn)0.62億元的虧損，山東玻纖24Q3的歸母凈利潤出現(xiàn)0.13億元的虧損，可見整個行業(yè)盈利水平仍較微薄。
微薄盈利難以長期持續(xù)，復價彰顯良性競爭格局：行業(yè)盈利微薄已持續(xù)一定時間，如山東玻纖已經(jīng)連續(xù)5個季度虧損，我們認為這一情況難以持續(xù)。雖然從上文供需分析來看，行業(yè)復價缺乏堅實的基本面支撐，但我們認為在盈利微薄狀態(tài)之下，企業(yè)對利潤的訴求或促使行業(yè)的競爭更為良性，此次復價也避免了玻纖價格、盈利環(huán)比的進一步下滑。
玻纖行業(yè)長期成長性仍值得重視。
玻纖相較于其他復合材料具備較強的性價比優(yōu)勢，長期看，性能繼續(xù)進步，應用場景將繼續(xù)打開，未來在光伏邊框、綠色建材、新能源汽車、電子通信、風電等領域成長空間仍然可期。展望2025年，玻纖行業(yè)差異化競爭格局仍將延續(xù)，龍頭企業(yè)已自主降低同質化產(chǎn)品的產(chǎn)銷比例，有望在新一輪行業(yè)競爭中自證綜合實力。（本文是根據(jù)研報紀要、海通建材研究等資料整理而成）
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